Как инвестировать в компанию по изучению галлюциногенных грибов?

В 2014 году моя жена проснулась в холодном поту посреди ночи. Она пожаловалась на сердце и одышку. Через пару дней приступ повторился. Физически она была здорова. После массы анализов ей поставили диагноз «паническое расстройство». Ей помогло сочетание сильных медикаментов и терапии. Но на три месяца я потерял жену. Рядом со мной жил человек, внешне похожий на родного, но она больше не смеялась и не плакала. Сама она описывала ощущения от антидепрессантов как «будто ты в вакуумной трубе и это страшно. Ты все понимаешь, но ничего не чувствуешь».
Оказывается у антидепрессантов есть альтернатива. Она была всегда, но ее запрещали, игнорировали, стигматизировали. В этой статье я расскажу, почему недооценен псилоцибин (психоактивное вещество, содержащееся в галлюциногенных грибах) и проанализирую бизнес-модель первой публичной компании, которая занимается исследованием психоделиков Compass Pathways (тикер — CMPS, торгуется на nasdaq).
Антидепрессанты от всего
По статистике каждый третий человек в мире сталкивается с расстройством психики хотя бы раз в жизни. В большинстве случаев лечащий врач назначает антидепрессанты. И если панические атаки, поддаются лечению в 90% случаев за 6 месяцев приема антидепрессантов, то депрессию, например, лечат годами и не всегда успешно. Это значит, что пациенты «сидят в трубе» и не могут нормально работать, любить, жить.
Данные в таблице собирались до COVID-19. С начала пандемии количество людей с симптомами депрессии в США увеличилось в 3 раза. Прогнозируемый прямые расходы и косвенные затраты, связанные с психическими расстройствами увеличатся с 2.5 триллионов (2010) до 6 триллионов USD к 2030.
Последняя фармацевтическая инновация в борьбе с психическими заболеваниями — препарат «Прозак». Он был запущен в 1988 году. Далее 32 года тишины и застоя.
Сейчас антидепрессанты — один из самых продаваемых препаратов в мире (рынок увеличился в два раза за последний год, с 14.3 миллиардов USD в 2019 до 28.6 миллиардов USD в 2020).
Побочных эффектов у «Прозак» много: тревога, раздражительность, нарушения сна, головная боль и т.д.. Редко — возникновение судорожных припадков или импотенция. Возможны аллергические реакции в виде появления кожной сыпи, зуда, озноба, повышения температуры, боли в мышцах, суставах.
Депрессию можно лечить иначе
Спустя 50 лет нахождения в теплой компании с героином (наркотиках группы 1), псилоцибин начинает свой ренессанс в США:
В ночь президентских выборов 2020, штат Орегон легализовал псилоцибин для борьбы с психическими расстройствами, Вашингтон — декриминализовал
Исследователи из Школы медицины Джона Хопкинса 4 ноября 2020 опубликовали работу, в которой заявили, что псилоцибин справляется с симптомами депрессии в четыре раза эффективнее антидепрессантов
FDA (Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов в США) дало добро на проведение 3 новых клинических исследований с использованием психоделиков (1 с MDMA и 2 с псилоцибином)
Потребовалось 50 лет, чтобы взглянуть на наркотики с научной точки зрения. Исследования, которые проводили ведущие университеты мира (UCLA, NYU, Johns Hopkins) последние 10 лет, доказывают, что псилоцибин помогает побороть симптомы депрессии и сохраняет позитивные эффекты в долгосрочной перспективе (от 6–12 месяцев после лечения).
На псилоцибине можно заработать
В сентябре 2020 г., compass Pathways (nasdaq: CMPS) провела IPO и стала первой публичной компанией с продуктом на основе псилоцибина. Сотни миллионов людей, страдающих от клинической депрессии, получат альтернативу антидепрессантами.
Будет не корректно сравнивать CMPS (и други компании, занимающиеся исследованием психоделиков) с акциями производителей марихуаны, которые нацелены на рекреационное использование. CMPS — биотехнологическая компания, сфокусированая на борьбе с сложными заболеваниями.
Компания, основанная в 2016 г., получила разрешение от FDA проводить клинические испытания с использованием псилоцибина на 216 пациентах в ЕС и США. Помимо CPMS, только 2 организации получили подобные разрешения: MAPS (испытывают MDMA для лечения посттравматического стрессового расстройства) и Usona Institute (испытывают псилоцибин для лечения большого депрессивного расстройства).
Компания провела IPO на nasdaq в сентябре 2020 г. и привлекла 127.5 миллионов USD. Текущая капитализация CPMS — 1.2 миллиарда USD. Неплохая оценка компании, которая пока не генерирует выручки.
Биотехнологические компании оцениваются по 2 критериям:
Размер рынка. 300+ миллионов людей (3.4% населения земли) страдает от разной формы депрессии
Прогресс в клинических испытаниях. CPMS находится в фазе IIb, далее фаза III и только после — выход с продуктом на рынок.
Если CPMS пройдет все клинические стадии, то встает вопрос о том как зарабатывать деньги. В текущих планах CPMS, терапия с помощью псилоцибина состоит из 3 компонентов:
Подготовка пациента к сессии. Знакомство с терапевтом для анализа состояния пациента и создания комфортных отношений.
Сессия с применением псилоцибина. Пациент ложится на кровать, принимает капсулу, надевает повязку на глаза и расслабляется под музыку. Терапевт руководит сессией в течении 6–8 часов.
Интеграция результатов. Пациент разбирает свой опыт с терапевтом и анализируют дальнейшие шаги для смены эмоциональных и поведенческих паттернов.
compass планирует создать сеть собственных клиник, чтобы обеспечить одинаковый уровень работы с пациентами. Компании MAPS, потенциальный конкурент, (НКО, изучающая эффективность MDMA) сфокусирована на обучении сторонних терапевтов и предоставлении им методологии лечения.
2 проблемы текущей модели CMPS:
Она дорогая, так как требует много человека-часов (подготовка, терапия, сессии после).
Псилоцибин работает слишком хорошо. Достаточно 1–3 сессий для получения долгосрочных результатов, следовательно — отсутствие постоянного дохода от 1 пациента. Для сравнения — люди пьют антидепрессанты годами.
Для снижения затрат, CMPS планирует применять телемедицину (дистанционное предоставление медицинских услуг) и групповые терапии (до 6 пациентов, уже получили позитивные результаты).
Ключевая задача CMPS — доказать, что псилоцибин, позволит значительно снизить затраты страховых компаний (на лекарства) и государства (на расходы связанные с психическими расстройствами населения). Это позволит компании поставить высокую стоимость терапии, которая компенсирует отсутствие повторных покупок.
Почему может выстрелить:
Большой рынок. 17 миллионов людей в США страдают от различной формы депрессии. Из них 4 миллиона людей — от резистентной депрессии (именно для ее лечения регуляторы дали добро CMPS). 20.000 USD за терапию x 4 млн. пациентов = 80 миллиардов USD рынок только в США (и только резистентной депрессии). Для сравнения возьмем компанию GW Pharmaceuticals. Они используют каннабис для лечения детской эпилепсии. Рынок в 10 раз меньше чем резистентная депрессия (500 тыс. людей в США), но текущая капитализация компании составляет 3.6 миллиарда USD (в 3 раза больше капитализации CMPS).
Ощутимые результаты в борьбе с депрессией. Поэтому CMPS быстро получает необходимые разрешения для продолжения исследований
Относительно высокая защита от конкуренции. Псилоцибин нельзя запатентовать, но им и нельзя лечить в натуральной форме. У CMPS есть патенты на его синтетическую версию (COMP360) в США и других странах. Создание сети клиник, методики лечения и огромное количество информации создаст высокие барьеры входа для конкурентов
Руководители и инвесторы. Основатель компании — Джордж Голдсмис. Его прошлая компания (Tapestry Networks) занималась получением разрешений от регуляторов для медицинских компаний. Именно это необходимо CMPS для успеха
Отсутствие конкуренции от фармацевтических гигантов. Бизнес модель CMPS принципиально отличается от того как устроен бизнес Big Pharma (прописовать лекарства пациентам на длительный срок)
В чем риск:
Компании находится на ранней стадии клинических испытаний
Зависимость от настроения регуляторов и государства
Негативная репутация галлюциногенных грибов у населения
Конкуренция от некомерческих организаций
CMPS сфокусирован на лечении депрессии. Но ученые уже начали изучать эффекты псилоцибина на другие заболевания. Ранние результаты показываю положительную динамику в борьбе с паническим расстройством, фобиями, расстройством пищевого поведения, эпилепсией, аутизмом и Альцгеймером.
Заключение
В 1963 году Альберт Хофман впервые синтезировал псилоцибин. Спустя 62 года его изучение только начинается.
Если бы 6 лет назад моя жена могла выбрать «эмоциональное дно» таблеток или сессию с грибами, то выбор был бы очевиден.
Have a good trip!